Торговцы на бирже совершают сделки. Сделки, совершаемые на товарных биржах

К биржевым относят товары массового производства, обладающие качественной однородностью и взаимозаменяемостью партий, что позволяет вести торговлю по описанию или образцам. Определяющая черта биржевого товара — наличие на соответствующем рынке биржи. Биржевыми преимущественно являются сельскохозяйственные товары, промышленное сырье и полуфабрикаты. С конца 70-х годов на товарных биржах начали вести торговлю валютой, ценными бумагами, ипотекой, контрактами на фрахтование.

Институт биржи существует уже много веков. В своем развитии товарная биржа прошла несколько этапов: от сделок на наличный товар к сделкам на реальный товар с поставкой на срок, т. е. через какой-то период времени после заключения контракта, и к современным фьючерсным сделкам, не предусматривающим обязательную поставку (получение реального товара).

В международной торговле наибольшее значение имеют фьючерсные товарные биржи, но торговля некоторыми товарами ведется и на биржах реального товара. Число биржевых сельскохозяйственных товаров составляет 40, а промышленного сырья и полуфабрикатов— 15, соответственно число фьючерсных рынков превышает 110 и 40. Среднегодовой объем фьючерсных сделок со всеми товарами достигает 2,5 трлн долл.

Существенный рост биржевой торговли привел к повышению значения товарных бирж для рынков сырья и продовольствия. По многим их видам биржевые обороты в несколько раз превышают объем мировой торговли и мирового производства. Исключительно велико влияние биржевых операций на цены мирового рынка и конкретных сделок, на результаты хозяйственной деятельности фирм — производителей и потребителей этих товаров, а также торговых фирм.

Каждый рынок биржевого товара состоит из двух секторов:

1) рынок реального товара, па котором сделки заключаются па основе частного договора по телексу, телефону, путем подписания контракта или заключения сделки через аукцион, торги и т. п. на конкретные пар-тин товара различного качества, количества, условий и сроков поставки;

2) собственно современная фьючерсная биржа; сделки заключаются на абстрактный товар стандартного количества и качества с унифицированными условиями и сроками поставки.

Участники биржевой торговли

Биржа — место встречи покупателей и продавцов, место, где заключаются сделки. Сама биржа не выступает одной из сторон в торговом контракте, а лишь обеспечивает наиболее благоприятные условия для ведения торговли массовыми товарами. Биржи устанавливают для всех участников торговли общие принципы ее осуществления, предоставляют место для совершения сделок в определенное время дня, разрабатывают единые правила и нормы, па базе которых заключаются контракты, а также основные условия типовых контрактов, в том числе в отношении количества, качества, времени и условий поставки, условий платежа.

Биржи наблюдают за сортировкой, взвешиванием и проверкой качества товаров, поставляемых и отправляемых со складов биржи; собирают и распространяют информацию о цепах на товары как для членов биржи, так и для других заинтересованных лиц; обеспечивают такую систему работы, которая практически всегда гарантирует выполнение условий контрактов и финансовых обязательств сторон.

Большинство бирж—корпорации. Членами биржи могут быть только отдельные лица, а от компаний — лишь лица, имеющие право заключать на бирже контракты. Управление сосредоточено в руках совета директоров, избираемого всеми членами биржи. В его подчинении находятся различные комитеты: финансовый, соблюдения норм деловой практики, арбитражный, складирования и сортировки, наблюдения за порядком заключения сделок в биржевом кольце и т. п.

Все члены биржи делятся на тех, кто совершает сделки только за свой счет, и тех, кто покупает и продает контракты как за свой счет, так и для клиентов. Через последних за определенное комиссионное вознаграждение заключают биржевые сделки все фирмы и лица, не являющиеся членами биржи.

Как осуществляется продажа товаров на бирже

На большинстве ведущих бирж мира торговля ведется публично путем выкриков или определенных сигналов, подаваемых руками. Операции с каждым товаром осуществляются в специально отведенном месте: в США его называют «ямой», в других странах — «кольцом» или «полом». Сделки считаются законными, если заключаются в пределах только этих территорий.

Рядом с «ямой» или непосредственно в ней находятся служащие биржи. Они регистрируют цены по мере изменения их уровня. Цены передаются на дисплей и одновременно транслируются по всему миру через различные каналы связи. С момента совершения Торговой операции, скажем с сахаром на Лондонской бирже или с алюминием на Нью-Йоркской товарной бирже, уровень цены может быть известен в течение минуты фирмам и в Токио, и в Мельбурне, и в Москве.

Для проведения биржевых операций необходимо выбрать возможные фирмы, через которые они будут осуществляться, обсудить все финансовые вопросы, порядок расчетов, отчетности и т. д. Решив продать, например, 100 фьючерсных контрактов на никель, торговля которым ведется на Лондонской бирже металлов, с поставкой через 3 месяца, экспортер может просто позвонить или дать телекс комиссионному дому, специализирующемуся на биржевой торговле, или торговой фирме в Лондоне, в любом другом городе и дать указание продать это количество по цене рынка. В этом случае он не указывает цену, по которой хочет продать, а предоставляет право фирме выполнить поручение: как можно скорее продать товар по максимальной цене, которую удастся получить.

Возможны и ограничивающие приказы, т. е. продать по цене не ниже той, которую назначает продавец. Иногда используются ограничения времени исполнения приказа: приказ на день, предписывающий его выполнение в течение одною дня; приказы, лимитирующие убытки. Так, если контракт на нефть был продан по 16 долл. за баррель, но есть опасения, что цена пойдет резко вверх, то, чтобы предотвратить большие убытки, дается приказ откупить контракт, если цена повысится до 16,5 долл. за баррель.

Получив соответствующий приказ от экспортера, «комиссионный дом» или торговая фирма звонят своему брокеру в операционном зале биржи. С ним они связаны несколькими телефонными каналами. Как только брокер получает приказ, он способен выполнить его в течение нескольких секунд, на всю операцию с момента звонка экспортера уходит 2—3 минуты.

Расчетные палаты

Для гарантии выполнения обязательств сторон по фьючерсному контракту почти при всех биржах созданы расчетные палаты. Через расчетную палату оформляются контракты между покупателем и продавцом. Она становится техническим посредником между ними. Тем самым не только гарантируется выполнение обязательств покупателем и продавцом (в случае нарушения обязательств одной из сторон пострадавшая сторона обязательно компенсируется расчетной палатой), но и достигается обезличенность сделок и заменимость контрагентов по ним.

Членами расчетной палаты являются крупные брокерские и торговые фирмы, которые обязуются обеспечивать расчетную палату достаточными финансовыми ресурсами, чтобы гарантировать выполнение любой биржевой сделки. Для обеспечения финансовых ресурсов, необходимых для гарантирования операций на бирже, расчетная палата требует от всех ее членов, а те — от клиентов депозита, называемого гарантийным задатком, для каждого приобретаемого или продаваемого фьючерсного контракта. Задаток вносится в тот же день, когда совершается сделка. Средства помещаются на отдельный условный счет и не могут быть изъяты до тех пор, пока биржевая операция не будет завершена путем заключения противоположной сделки, т. е. если была сделана покупка — продажей, а продажа — откупом контракта. Размер первоначального взноса устанавливается для каждого товара советом директоров обычно в размере 5—10% от стоимости товара по данному контракту. Гарантийный задаток может быть повышен или понижен в зависимости от изменения цен и других рыночных факторов.

В добавление к гарантийному задатку каждый член расчетной палаты в случае неблагоприятного изменения цен вынужден предоставлять дополнительный депозит, называемый «маржа» или «переменный депозит». Ежедневно после закрытия биржи расчетная палата объявляет «расчетную цену» по каждому контракту и каждой позиции, затем подсчитывает чистое изменение стоимости по каждому биржевому контракту. Если происходит изменение цены не в пользу фирмы — держателя контракта, фирма должна уплатить разницу расчетной палате до открытия биржи на следующий день. Соответственно фирма — член расчетной палаты взимает маржу с клиента. Если изменение цены происходит в пользу держателя контракта, то в США расчетная палата должна выплатить ему разницу. В других странах разница не выплачивается до ликвидации контракта. Посредством такой процедуры счет каждого участника с расчетной палатой балансируется ежедневно.

В США каждая расчетная палата имеет специальный «гарантийный фонд». Он может быть использован для покрытия непредвиденных потерь в результате невыполнения обязательств фирмами-участницами. Все это создает финансовую устойчивость фьючерсного рынка.

Крупнейшие современные товарные биржи — международные. Они обслуживают потребности мирового рынка соответствующего товара, а установленные режимы (валютный, торговый и налоговый) не препятствуют проведению арбитражных сделок (т. е. сделок с целью получения прибыли за счет разницы в котировках на биржах разных стран), участию в биржевой торговле лиц и фирм — нерезидентов страны местонахождения биржи и свободному переводу прибылей по биржевым операциям.

Биржевые операции

Быстрое развитие биржевой торговли связано с усилением неустойчивости товарных рынков. Конъюнктура рынков биржевых товаров характеризуется резкими и труднопрогнозируемыми колебаниями цен. В течение дня цена может измениться на 3—5%, в течение недели — на 10—15%, в течение года — в 2 раза и более. Самые совершенные методы и средства не могут обеспечить точный прогноз изменения цен. Для уменьшения рисков фирмы прибегают к подстраховочным операциям (хеджированию) на бирже, т. е. дополняют обычные коммерческие сделки на рынке реального товара фьючерсными. Колебания цен и возможность в короткое время получить большую прибыль привлекают на биржи и спекулянтов, т. е. фирмы или лиц, не связанных с производством, переработкой или торговлей соответствующим биржевым товаром. Однако основу фьючерсной торговли составляют все-таки подстраховочные операции.

Техника операций

По технике осуществления операций различают два тина подстраховочных операций:

а) продажа биржевых контрактов (или «короткое» хеджирование);

б) их покупка (или «длинное» хеджирование). Кроме того, может быть использован особый вид биржевых операций— опцион (или сделка с премией).

«Короткое» хеджирование обычно применяется для обеспечения продажной цены реального товара, который находится или будет находиться в собственности торговца, фермера, перерабатывающей или добывающей сырье фирмы.

«Длинное» хеджирование применяется в качестве средства, гарантирующего закупочную цену для торговцев и фирм, перерабатывающих и потребляющих сырье.

Преимущества биржевых операций

Одним из основных преимуществ, которые дает фирмам использование подстраховочных операций на бирже и которые обеспечивали столь быстрый рост биржевой торговли, является снижение рисков возможных неблагоприятных изменений цен. Именно поэтому биржевые контракты составляют неотъемлемую часть портфеля продаж экспортеров или покрытия импортеров.

Импортеры рассматривают их как одну из трех составных частей покрытия своих потребностей наряду с запасами и контрактами на реальный товар с поставкой на срок. Соотношение составных частей зависит от перспектив изменения цен, соотношения котировок ближних и дальних сроков поставки, уровня банковского процента.

Биржевые контракты фиксируют только уровень цены. В случае неправильного прогноза цены от них можно быстро избавиться без дополнительных потерь в цене. (При покупке реального товара ошибку в прогнозе исправить уже практически нельзя.) В то же время они позволяют фиксировать цены на более отдаленные сроки поставки, чем на рынке реального товара. Биржевые контракты рассматриваются как временная замена других видов покрытия. С приближением сроков поставки они обычно заменяются контрактами реального товара. Доля биржевых контрактов составляет обычно 10—20% годового покрытия потребностей фирм.

Экспортеры также продают биржевые контракты, чтобы обезопасить от обесценения имеющиеся у них запасы или для обеспечения более выгодной цены реализации товара, который еще не куплен или не произведен.

Кроме того, хеджирование позволяет улучшить внутрифирменное планирование. Зафиксировав цепу на бирже на достаточно большой период времени вперед, экспортер может продать свой продукт в наиболее удобное время наилучшему покупателю, а импортер — не привязывать себя к определенному поставщику и регулировать свои закупки реального товара по времени, сорту и качеству поставляемого товара. Механизм фиксирования цены через фьючерсные контракты открывает путь производителю и экспортеру вести переговоры и продать имеющийся у него товар конкретному покупателю, откупив при совершении сделки ранее проданный фьючерсный контракт. У производителей, не связанных фиксированными мощностями, возникает также возможность выбора наиболее эффективного товара для производства, а у импортера (потребителя) — наиболее выгодного товара для переработки.

Для фирм, у которых временно накапливаются запасы биржевых товаров и которые в последующем намереваются их экспортировать, интерес представляет «арбитражное» или «учитывающее затраты на хранение» хеджирование. Оно осуществляется для извлечения выгоды из ожидаемого благоприятного изменения в соотношении цен реального товара и биржевых котировок с различными сроками поставки. При избытке товара на рынке соотношение цен такое (котировка на дальние сроки поставки выше, чем на ближние), что хеджирование позволяет финансировать расходы по хранению товара.

Биржевые операции позволяют скрывать выступление на рынке крупных экспортеров и импортеров в связи с большей емкостью биржи по сравнению с рынком реального товара и с анонимностью биржевых операций. Координация крупных продаж или закупок товаров с биржевыми операциями используется фирмами для оказания давления на цены в нужном направлении в заранее планируемые периоды времени. Если фирмы биржу не используют, то выход с крупными продажами или закупками, наоборот, ухудшает их конкурентные позиции па рынках биржевых товаров.

Для небольших экспортеров и импортеров биржевые контракты имеют еще одно преимущество — надежность исполнения обязательств контрагентом. В связи с тем что продавцы и покупатели рассчитываются друг с другом через расчетную палату, биржевой контракт во многих отношениях надежнее коммерческого контракта с любым конкретным партнером. Продавцом может быть объявлен «форс-мажор», т. е. невозможность выполнения контракта по не зависящим от него обстоятельствам. Но так как биржевой контракт не предполагает обязательной фактической поставки товара, продавец может откупить его и не имеет права объявить «форс-мажор» (на случай банкротства он внес гарантийный задаток и маржу).

При резких и значительных колебаниях цен продавцы нередко задерживают поставку уже реализованного товара, не выполняют условия контракта, а иногда требуют его полной отмены. Точно так же при падениях цен покупатели отказываются от получения и оплаты товара по уже заключенным сделкам с поставкой на срок. Это практически исключено для фьючерсных контрактов, так как отрицательная разница в ценах выплачивается ежедневно и платеж гарантируется расчетной палатой.

Использование биржи повышает надежность выполнения контракта на реальный товар, на который могут заключаться сделки с последующей фиксацией цены. При таких сделках, называемых также «онкольными», «с приказом, подлежащим выполнению», одна сторона предоставляет право другой установить цену в любой момент в период между подписанием контракта и поставкой товара. Цена в подобных контрактах складывается из двух элементов:

— биржевой котировки («фьючерса»);

— надбавки или скидки с нее («базиса»), уторговыванию подлежит лишь «базис».

Величина «базиса» зависит от сорта и качества товара, срока, условий поставки, условий и валюты платежа, конкурентных позиций покупателя и продавца. Обычно «базис» не превышает 3% биржевой котировки, которая является независимым элементом цены «онкольных» сделок. Сторона, обладающая правом фиксации, отдает приказ (как правило, посреднику) зафиксировать цену при данном уровне биржевых котировок или в определенное время в будущем (при закрытии биржи), либо фиксирует цену путем передачи другой стороне ранее купленных (или проданных) ею фьючерсных контрактов.

Биржа позволяет экспортеру расширить емкость рынка. При ожидаемом понижении цен и отсутствии спроса на реальный товар он может всегда продать биржевые контракты и либо откупить их после реализации товара, либо поставить свой товар по биржевым контрактам (если оправданны дополнительные накладные расходы). Особенно четко использование биржи в качестве «резервуара» коммерческих запасов проявляется на рынках свинца, меди, цинка.

Хеджирование — одно из средств снижения расходов по финансированию торговли. Это касается суммы и стоимости кредитов, предоставляемых банками экспортерам и импортерам. Чем надежнее обеспечен кредит, тем большая часть стоимости товара кредитуется и тем ниже процент. Для сделок с хеджируемыми товарами банки предоставляют ссуды на большую сумму и по более низким процентным ставкам, такой товар в случае вынужденной его реализации банком будет продан практически без потерь в цене. При продаже нехеджируемого товара банки могут понести убытки в связи с падением цен, условия его кредитования менее благоприятны, чем хеджируемого.

Биржевые операции являются инструментом, который обеспечивает поступление платежей при сохранении возможности использовать конъюнктуру рынка для оптимизации цены:

— если реализация товара диктуется необходимостью получения денег для срочных платежей в условиях низких цен, а прогноз развития рынка — повышательный, то такой экспортер несет убытки;

— если же экспортер сразу после продажи товара и получения денег закупает биржевые контракты, он, решая проблему наличности, получает дополнительные поступления от роста цен и одновременно экономит на расходах по хранению. Особенно выгодна такая операция, когда цены на товар с отдаленными сроками поставки ниже, чем с ближними.

Особую роль для повышения эффективности экспортно-импортных операций играет быстрота получения, обработки и анализа информации, а также время, в течение которого можно зафиксировать цену. Большинство бирж имеют настолько значительный оборот, что при использовании современных средств связи можно практически за несколько минут купить или продать крупную партию фьючерсных контрактов, не вызвав этим заметных изменений в цене.

Для заключения сделки с таким же количеством товара уйдет гораздо больше времени, за которое цена может чувствительно измениться. Проведя же операцию на бирже и зафиксировав цену, фирма получает время спокойно вести переговоры с конкретными покупателями и продавцами.

Одно из важных преимуществ использования биржевого механизма — существенное расширение возможных вариантов операций, повышение гибкости и маневренности при меньших затратах. В случае неблагоприятных изменений конъюнктуры фьючерсные контракты можно быстро ликвидировать, ограничив возможные убытки. Довольно легко изменить и сроки поставки, ликвидировав контракты по одному сроку поставки и приобретя их по другому. Допустим, производитель меди заключил контракт на экспорт, но по какой-либо причине поставить товар в назначенные сроки не может. Сроки поставки изменить почти невозможно, во всяком случае это будет стоить очень дорого.

Но если производитель продаст биржевые контракты, то такому риску он себя не подвергнет: в любое время он может их откупить, потом снопа продать с поставкой в удобные для себя сроки. Аналогичная ситуация может возникнуть с количеством: заключая контракт, экспортер рассчитывает на одно количество, а с приближением к отгрузке обнаруживает, что не может выполнить своих обязательств в полном объеме.

Дополнительную возможность маневрирования предоставляют фьючерсные контракты на покупку и продажу валюты. Широкие просторы для маневра, для проведения арбитражных операций открывает наличие большого числа фьючерсных рынков взаимосвязанных товаров, таких, как сахар-сырец и рафинированный сахар, соевые бобы, соевое масло и соевый шрот, кофе «Арабика» и кофе «Робуста», нефть, мазут, бензин и т. д.

Крупным экспортерам или импортерам хеджирование позволяет оказывать целенаправленное влияние на динамику цен и получать дополнительные выгоды. Этого полностью лишены фирмы, не использующие биржевой механизм. Выход па рынок реального товара как с крупными продажами, так и с покупками оказывает негативное влияние на конечную цену реализации или закупки.

При нехватке товара крупные потребители сначала закупают биржевые контракты, а затем реальный товар, что ускоряет повышение цен, но когда цены возрастут, постепенно продают ранее купленные по более низким ценам фьючерсные контракты. При излишках товара на рынке они сначала массированно ликвидируют ранее купленные фьючерсные контракты, что приводит к дальнейшему падению цен, а затем закупают по снизившимся ценам реальный товар, поскольку предварительное приобретение фьючерсных контрактов проводится скрытно, на протяжении сравнительно длительного периода времени, это мало сказывается на динамике цен, чему способствуют большая емкость фьючерсного рынка и большое число участников торговли.

Возможны и другие варианты сочетания операций на бирже и на рынке реального товара как для импортеров, так и для экспортеров. Крупные закупки или продажи на рынке реального товара, особенно с близкими сроками поставки, в связи с тем что они практически сразу становятся известны большинству торговцев (по информации о назначении тоннажа, по сообщениям экспортеров и торговцев), наоборот, оказывают большое воздействие на цены.

Трудности биржевых операций

Нельзя считать, что хеджирование — панацея, что покупка и продажа биржевых контрактов сами по себе решат все проблемы и повысят эффективность внешнеторговых операций. Использование биржи — лишь одно из средств, которое при умелом использовании может повысить валютную выручку или снизить затраты на импорт. Нужно четко представлять себе и все подводные камни.

Трудность проведения операций на фьючерсных рынках заключается в том, что все фьючерсные биржи имеют свои собственные правила, регулирующие условия контрактов. Поэтому надо обладать точной информацией и достаточным опытом, чтобы учесть все детали правил работы конкретной биржи. Многие биржи" регулируются не только своими правилами, но и указаниями государственных учреждений, что требует от участников биржевой торговли специальных знаний. Многие биржи устанавливают ограничения для ежедневных колебаний цен, тогда как на рынке реального товара они отсутствуют. В некоторых случаях это может исказить соотношение биржевых котировок и цен реального товара.

Отклонения в динамике этих цен могут быть связаны и с более резкими колебаниями биржевых котировок:

а) с участием значительных спекулятивных капиталов в биржевых операциях,

б) с большей легкостью и быстротой заключения фьючерсных сделок, чем на рынках реального товара.

Для покупающих фьючерсные контракты риск заключается еще и в том, что все биржи в целях сохранения устойчивости и жизнеспособности рынка имеют тенденцию защищать интересы продавца. Делается это для того, чтобы предотвратить попытки монополизировать рынок, скупив очень большое число контрактов, требовать по ним поставки товара и диктовать продавцу условия. Поэтому в периоды такого искусственного взвинчивания цен может значительно повышаться размер гарантийного задатка, торговля ограничиваться только ликвидацией контрактов по данному сроку поставки, время поставки продлеваться за пределы установленного правилами биржи срока. Хотя такие меры вводятся крайне редко, но исключать их возможности нельзя.

Некоторые фирмы, особенно имеющие недостаточный опыт работы на бирже, недоучитывают фактор финансовой ликвидности. В торговле биржевыми товарами он играет очень большую роль. Дело в том, что размер гарантийного задатка составляет не более 10% цены. Для экспортера, продавшего биржевой контракт на нефть в Лондоне (1000 баррелей), по цепе 14 долл за баррель, нужно внести задаток 1400 долл. В случае роста цен на 10%, т.е. до 15,4 долл. за баррель, сумма денег, которую он должен внести через брокера в расчетную палату, удваивается до 2800 долл. (1400 долл.— задаток +1400 долл. маржа), а на 20% — утраивается (1400 долл. — задаток + 2800 долл. маржа).

Хотя этот рост цен полностью компенсируется поступлением возросшей выручки от продажи реального товара, но получить ее можно только через некоторое время после реализации нефти, а рассчитываться с брокером в случае неблагоприятного изменения цен нужно практически ежедневно. Поэтому наряду с разработкой правильной тактики выхода на биржу, основанной на прогнозе изменения цен и применения различных приемов, ограничивающих убытки по биржевой сделке, важно иметь договоренность с банком о кредитовании возможных платежей по биржевой операции до поступления средств от сбыта реального товара.

В этом обзоре мы с вами несколько уйдем от привычной нам темы валютного трейдинга и расширим свой кругозор, чтобы понимать чем мы вообще занимаемся и какое положение форекс трейдер занимает среди многообразия финансовых бирж мира. Это несомненно позволит вам разговаривать на общем языке с представителями трейдинга на фондовых и товарных биржах, понимать их отличия и сходства с валютным рынком forex. Считаю, что невозможно быть профессиональным участником всемирного трейдинга и не иметь общего представления о каждой знаковой торговой площадке. Поэтому здесь мы подробно рассмотрим на каких еще биржах зарабатывают спекулянты и какие виды биржевых сделок при этом используются. Очень часто новички по своему незнанию смотрят на участников фондовой биржи, как на воплощение идеального человека. Различные и неизвестные им термины еще больше укрепляют их веру в то, что они занимаются баловством, в то время, как "реальные дяди" торгуют индексом РТС и ММВБ. Уже испугались? Тут нет ничего сверхъестественного и я вам это докажу:)

Начнем с того, что абсолютно на каждой бирже трейдеры зарабатывают на разнице покупки и продажи, существуют различные условия исполнения их сделок, ни на всех биржах торговлю можно вести через интернет. И уж точно, ни на одной бирже вы не добьетесь успеха, если ничего не смыслите в аналитике финансового инструмента. Так что границы трейдинга на практике очень размыты: и там, и там люди пытаются заработать деньги, каждая из площадок имеет высокий процент убыточных трейдеров. Различия между ними только в условиях, которые созданы особенностями каждой торговой площадки. Поэтому в начале мы рассмотрим с вами основные из них, после чего перейдем к изучению видов биржевых сделок.

Виды финансовых бирж и их особенности

На деле, понять какая биржа и чем занимается предельно просто, ведь ее название обычно связано с используемыми биржевыми инструментами. Так например, торговля иностранной валютой производится на бирже валютной. Торговля определенным товаром (от кукурузы до металла) - уже товарная биржа. Ну и спекуляции с ценными бумагами происходят на фондовой бирже. Ценная бумага - это любое обязательство перед другой стороной, либо удостоверение имущественных прав, осуществление или передача которых может производиться только при ее предъявлении. Люди давно поняли, что существуют надежные и ненадежные держатели ценных бумаг, как и их эмитенты (те, кто эти бумаги выпустил). Поэтому в различное время стоимость на ценную бумагу может расти или падать, что и позволило развиваться фондовой бирже, как одной из наиболее масштабных площадок (после forex конечно).

Товарная биржа - это:

Итак, раз мы уже поняли принцип наименований финансовых бирж, то нетрудно догадаться о том, что на товарной бирже биржевым инструментом выступает какой-то товар. Это могут быть продовольственные товары: зерно, кукуруза, какао. Так и любые другие: лес, пиломатериалы, нефть, металлы. Основными видами биржевых сделок здесь выступают опционные, форвардные и чаще всего - фьючерсные. Все это покупка определенных товаров, поставка которых ожидается в будущем. Как зарабатывают трейдеры на подобных сделках мы рассмотрим ниже, когда я буду рассказывать об особенностях биржевых сделок. Пока, наша задача понять, чем отличается один вид биржи от другого.

Фондовые биржи - это:

Самый популярный вид бирж, среди крупных инвестиционных фондов (в рядах которых и работает большинство известных нам профессионалов), здесь они имеют возможность покупать и продавать ценные бумаги различных эмитентов. Для чего вообще компании выпускают ценные бумаги? На практике это возможность получить в свой новый проект (или целиком в бизнес) значительный приток капитала. Если стоимость этих бумаг будет расти, значит проект успешен и инвесторы, купившие эти бумаги получают значительную прибыль при их продаже. Фондовые биржи могут быть, как государственными, так и коммерческими. Движение ценные бумаги получают именно на фондовой бирже и продолжают они его так же здесь, ими сложно будет торговать на других площадках (а скорее - невозможно!), что делает биржевые инструменты фондовой биржи зависимыми от нее, в отличие от других видов биржевых инструментов.

В нашей стране фондовые биржи были закрыты в 1917 годах и открыты только после развала Советского Союза, в 90-х, поэтому можно уверенно сказать, что фондовая биржа - детинец капитализма. Именно она отражает ценность крупнейших корпораций мира и именно на ней решается будущее многих из них (кстати, людьми которые вообще имеют посредственное отношение к компании). Давайте рассмотрим какие есть крупнейшие биржи и затронем фондовые биржи России, о которых вы слышите по телевизору чаще всего.

Фондовая биржа NYSE

Фондовая биржа NASDAQ

Фондовая биржа CME (правда ее название, это сокращение от - Товарная Биржа Чикаго)

Фондовая биржа GLOBEX

Это все американские биржи, в чем нет ничего удивительного. Именно в США располагается наибольшее их количество. Так же любопытен тот факт, что около 85% (и даже больше!) жителей соединенных штатов являются держателями акций национальных и других компаний посредством выше представленных бирж. В нашей стране располагается всего 11 фондовых бирж, и среди населения держателями акций на сегодняшний день являются только 6% населения. Какие же основные биржи существуют в России:

Фондовая биржа ММВБ (Московская)

Фондовая биржа РТС (Также московская, в расшифровке - Русская Торговая Система)

Фондовая биржа СПВБ (Санкт-Петербург, денежная биржа)

Я выделил именно их, потому что они более всего на слуху большинства трейдеров и многие слышали о различных индексах РТС и ММВБ и по общению с "опытными" трейдерами я вижу, что они часто просто не понимают о чем говорят. На биржах ММВБ (крупнейшая) и РТС происходит более 95% торгов всеми российскими акциями, что делает их идеальным индикатором состояния российской экономики. Отсюда и появилась оценка индекса РТС и ММВБ, показывающая рост или спад национальной экономики. По сути, трейдеры работающие с индексом РТС или ММВБ анализируют перспективы российской экономики . На всякий случай дополню, что сами товары на фондовую биржу не попадают:)

Валютные биржи - это:

Что такое валютная биржа, я уверен знает каждый посетитель нашего портала. Это биржа на которой товаром является самый ликвидный биржевой инструмент - деньги. Здесь уже получить товар вы можете через несколько секунд после покупки. Торговля может вестись как самими валютами, так и валютными фьючерсами (о том, что это такое я расскажу вам буквально через несколько строк). Торговать валютой вы можете, как через фондового брокера, так и через валютного. И как раз торговля валютами будет осуществляться через второго, торговля фьючерсами - через первого.

Виды биржевых сделок на валютной, товарной, фондовой и других биржах

От того, какой вид биржевых сделок используется трейдером зависят условия его работы и соответственно итоговое получение прибыли (или товара). Именно из-за различия типа сделок торговля одинаковыми биржевыми инструментами может значительно отличаться и от этого напрямую будет зависеть ваш успех, как спекулянта. Давайте подробно рассмотрим виды биржевых сделок, которые используют трейдеры (и не только) по всему миру:

Кассовые сделки

Если вы приходите в магазин за мешком картошки (можете за одной, это не принципиально), то расплачиваясь с продавцом и поднимая на плечи неподъемную ношу, вы совершаете кассовую операцию (или сделку). Кассовые сделки являются самыми надежными, так как требуют от продавца наличия товара и передан он должен быть покупателю в течении недели (обычно в тот же момент). Наибольшую распространенность такие сделки имеют на рынке валютном и товарном. И чаще всего вы скорее всего пользовались ими на валютном рынке, меняя в банке одну валюту на другую.

Срочные сделки

Это второй и последний вид биржевых сделок, но он делится на типы контрактов от которых и зависят условия торговли. Срочная сделка, это та же кассовая, но при здесь продавец не обязан иметь товар в наличии. Данный вид сделок подразумевает обязательство со стороны продавца поставить товар в определенный срок (более недели). Такие типы сделок существуют на всех типах бирж, но не со всеми типами контрактов срочных сделок, давайте их рассмотрим ниже:

Опционный контракт: это право на покупку или продажу, не обязывающее вас к совершению описанных операций. Но в случае если вы решите произвести покупку или продажу - контрагент будет обязан совершить необходимые действия (купить у вас или продать вам). Эти типы срочных сделок поддерживает любая биржа, кроме того существуют и опционы внебиржевые, где условия могут кардинально меняться.

Форвардный контракт: самый не интересный контракт на мой взгляд (для биржевиков конечно), но весьма полезный для бизнеса. Он обязывает продавца поставить товар в определенный срок, но по той цене, по которой товар куплен сегодня. Проблема такого контракта в том, что его нельзя будет перепродать кому либо.

Фьючерсный контракт: то, на чем сделало состояния предыдущее поколение трейдеров. Очень похож на форвардный контракт, но может быть продан "на сторону". Проще говоря, условия такого контракта следующие: стороны обговаривают цену, которая уже не изменится и договариваются о поставке товара в срок. Но покупатель такого контракта имеет возможность продать его кому угодно. Именно это позволяет спекулировать на стоимости такого контракта, зарабатывая на его покупке и продаже. Так как, если товар будет в будущем расти, то фьючерсный контракт, обязывающий продавца продать товар дешевле будет расти в цене для для других потенциальных покупателей (участников рынка). Именно это и позволило фондовым трейдерам активно торговать валютными фьючерсами.

На этом, считаю можно закончить обзор видов и особенностей мировых бирж, а также видов биржевых сделок, которые на них совершаются. Хочется отметить, что сегодня несмотря на "солидность" и возраст фондовой или товарной биржи, миллионы трейдеров выбирают - валютную. Что лишний раз говорит о ее больших перспективах в будущем.

Законодательное регулирование деятельности бирж. Товарные биржи.

Тема 12. Правовое регулирование деятельности бирж

Основные термины: товарная биржа; регулирование деятельности биржи;формирование оптового рынка; биржевой товар; биржевая сделка; предмет биржевой сделки; члены биржи; полные члены биржи; неполные члены биржи; посетители биржи; постоянные посетители биржи;разовые посетители биржи; биржевой брокер;биржевой дилер;форвардные сделки; фьючерсные сделки; опционные сделки; фондовая биржа;котировка ценных бумаг; члены фондовой биржи;профессиональные участники рынка ценных бумаг; посредническая деятельность по ценным бумагам; коммерческая деятельность по ценным бумагам; деятельность инвестиционного фонда; деятельность депозитария; первичный рынок; вторичный рынок;дилер на фондовой бирже; брокер на фондовой бирже; маклер; индивидуальные инвесторы; кассовые сделки; срочные сделки; валютная биржа

В курсе хозяйственного права изучается три вида бирж – товарные, фондовые биржи и валютные. Правовое регулирование деятельности бирж определены соответственно:

• Законом Республики Беларусь «О товарных биржах» от 13 марта 1992 г. (далее – Закон о товарных биржах) (в ред. от 30 июля 2004 г.) ;
• Законом Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» от 12 марта 1992 г. (далее – Закон о фондовых биржах) ;
• Положение Национального банка Республики Беларусь «О межбанковской валютной бирже» от 2 октября 1996 г. №784 .

Биржи являются юридическими лицами, соответственно их деятельность и порядок образования регулируется нормами Гражданского кодекса Республики Беларусь, Закона Республики Беларусь «О хозяйственных обществах» от 9 декабря 1992 г. (В редакции от 10 января 2006г.) и иными актами законодательства .

В соответствии со ст. 1 Закона Республики Беларусь «О товарных биржах», под товарной биржей понимается добровольное объединение юридических и (или) физических лиц для гласных публичных торгов товарами в определенном месте, в определенное время и по заранее установленным правилам.

Товарная биржа является юридическим лицом, осуществляющим свою деятельность, включая внешнеэкономическую, на основе хозяйственной самостоятельности в соответствии с уставом и законодательством Республики Беларусь.

Целью деятельности товарной биржи является:

создание условий для проведения биржевых торгов;

регистрация биржевых сделок;

выявление спроса и предложения товаров;

котировка и ее публикация;

изучение факторов, влияющих на динамику биржевых цен;

формирование биржевой инфраструктуры (ст. 3 Закона о товарных биржах).

Таким образом, основная цель деятельности биржи заключается в организации и регулировании биржевой торговли. Под регулированием деятельности биржи, понимается создание и поддержание на бирже обстановки, исключающей воздействие случайных причин, влияющих на ценообразование, искусственное завышение или занижение цен с помощью сговора или распространения ложных слухов и др. Упоминание о регулировании не означает какого-либо административного вмешательства в торговлю на бирже. Каждая биржа самостоятельно регламентирует способы ее деятельности, чем повышает рентабельность и стоимость своих акций.

Квалифицирующим признаком биржи является гласность и публичность проводимых торгов, которые дают ей возможность отражать действительно объективные затраты денежных средств и труда на производимый товар, но и выполнять функцию котировки цен, то есть установления цены на данный товар, в данное время, с учетом всех факторов, влияющих на этот уровень.

Формирование оптового рынка означает, что деятельность биржи связана с товаром, определенным родовыми признаками, который реализуется партиями, т.е. оптом. Индивидуально-определенные вещи не могут быть предметом деятельности биржи и являться биржевым товаром. Обычно, биржевым товаром является сырье или сельскохозяйственная продукция, или другие товары.

Являясь носителем специальной хозяйственной компетенции, товарная биржа не в праве осуществлять деятельность, непосредственно не связанную с организацией и проведением биржевой торговли, а следовательно деятельность биржи является не коммерческой.

Соответственно, биржа – это организация, создаваемая специально и исключительно для того, чтобы быть местом сосредоточения оптовых сделок, которые бы отражали объективную цену биржевого товара на основе спроса и предложений.

В соответствии со ст. 5 Закона о товарных биржах, товарная биржа может создаваться в любой организационно-правовой форме предусмотренной Гражданским кодексом Республики Беларусь. Обычно, биржа создается в форме акционерного общества открытого или закрытого типа.

Биржа действует на основании устава, который должен соответствовать требованиям, предъявляемым ст. 48 ГК Республики Беларусь. Устав товарной биржи наряду с требованиями, которые содержаться в уставе юридического лица, должен определять: размер уставного фонда биржи; порядок принятия правил биржевой торговли; порядок приема в члены биржи, приостановления, прекращение членства на бирже, их права и обязанности, имущественную ответственность по обязательствам биржи; порядок образования арбитражной комиссии.

Перечень и порядок формирования имущественных фондов и распределения прибыли определяется собранием членов биржи в соответствии с уставом. Высшим руководящим органом биржи, осуществляющим ее хозяйственную компетенцию, является собрание членов биржи. Членство на бирже формируется за счет участия в формировании уставного капитала или внесения членских взносов в имущество биржи. Членство подтверждается свидетельством, выдаваемым биржей.

Внутренним документом биржи, принимаемым членами биржи, являются Правила биржевой торговли, которые содержат: перечень видов биржевых сделок; порядок проведения торгов; порядок заключения, регистрации и оформления биржевых сделок; регламент работы биржи; порядок участия в биржевых торгах членов биржи и посетителей торгов; санкции за нарушение правил биржевой торговли и другие положения.

Учредителями товарной биржи могут являться юридические и (или) физические лица. Суммарная доля иностранных учредителей биржи не должна превышать 25 процентов уставного капитала. Органы государственной власти и управления, прокуратуры и суда, их должностные лица и специалисты, а также органы общественных объединений, преследующие политические цели не могут быть как членами биржи, так и учредителями. Создание биржи как юридического лица осуществляется в обычном порядке, в соответствии с законодательством Республики Беларусь. В соответствии с Декретом Президента Республики Беларусь от 14 июля 2003г. №17 «О лицензировании отдельных видов деятельности», деятельность товарных бирж осуществляется на основе лицензии, выданной уполномоченным на то государственным органом . Особенность создания биржи состоит в том, что доля каждого учредителя и членов биржи, не может превышать 10 процентов уставного капитала биржи.

Важно знать, что в отличие от обычных акционеров акционерного общества, акционеры (учредители) биржи, могут участвовать не только в формировании уставного капитала, распределения дивидендов, управлении биржей, но и являться членами биржи на проводимых биржей торгах.

Особенностью правового положения биржи является то, что в собственно биржевой торговле биржа не участвует, сделок не заключает, участниками биржевых сделок являются члены биржи и посетители биржевых торгов. Биржа только организует и регулирует биржевую торговлю.

Члены биржи – это юридические или физические лица, которые участвовали в формировании ее уставного капитала или приобрели право участия в торгах, путем внесения членских взносов. Членство на бирже формируется в соответствии с учредительными документами. Члены биржи имеют право участвовать в управлении биржей в порядке, определяемом уставом биржи, участвовать в биржевых собраниях и заключать на них биржевые сделки.

Члены биржи обязаны : выполнять требования устава биржи; осуществлять сделки и расчеты по ним в соответствии с правилами биржевой торговли; не разглашать коммерческую тайну биржи.

Закон о товарных биржах выделяет следующие категории членов биржи:

· полные члены биржи – обладающие правом на участие в биржевых торгах во всех секциях, отделах биржи и на определенное количество голосов, определенных учредительными документами, на общем собрании членов биржи и общих собраниях секций;

· неполные члены биржи – имеющие право участия в биржевой торговле только в определенных секциях, отделах и на определенное число голосов, определенных в учредительных документах, на общем собрании биржи и собрании соответствующей секции.

Посетители биржи – физические или юридические лица, не являющиеся членами биржи или его представителями, допущенные самостоятельно совершать разовые биржевые сделки. Посетители биржи могут быть постоянными и разовыми.

Постоянные посетители - это брокерские фирмы, брокерские конторы или независимые брокеры, которые вправе осуществлять биржевые посреднические операции, установленные в правилах биржевой торговли.

Разовые посетители - имеющие право на совершение биржевых сделок только на реальный товар от своего имени и за свой счет.

Биржевая деятельность представляет собой совокупность осуществляемых биржевых сделок. Порядок их осуществления регулируется постановлением Совета Министров Республики Беларусь «О мерах по развитию биржевой торговли на товарных биржах» от 16 июня 2004 г. № 714 .

Биржевая сделка – это зарегистрированный биржевой договор, заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара.

Под биржевым товаром понимается не изъятое из оборота заменимое имущество и имущественные права, допущенные биржей к биржевой торговле. На товарных биржах предметами биржевых сделок не имеют права быть объекты недвижимости, интеллектуальной собственности, авторские права, произведения искусства (ст.9 Закона о товарных биржах).

Биржевые сделки совершаются в ходе биржевых торгов через биржевых посредников – биржевых брокеров и биржевых дилеров.

Биржевым брокером является участник биржевых торгов, оказывающий посреднические услуги по совершению биржевых сделок членам биржи или клиентам за их счет. Биржевой дилер – лицо, являющееся участником торгов, осуществляющее биржевые сделки от своего имени и за свой счет.

Биржевые сделки не могут осуществляться от имени и за счет биржи, так как биржа не является участником правоотношений, следовательно, не несет ответственности за неисполнение обязательств по сделкам. Биржа лишь является местом заключения сделки, исполнение же по ней происходит вне биржи.

Предметом биржевой сделки является заключение договора (приобретение контракта) на поставку имущества, допущенного биржей к биржевой торговле, а также права на его куплю или продажу. Биржевые сделки могут производиться, как с имеющимся в наличии товаром, так и товаром который будет произведен в будущем.

Биржевые сделки можно классифицировать по различным основаниям, и в зависимости от вида биржевого товара можно выделить следующие их виды:

· форвардные сделки , не имеют цели непосредственного перехода товара от продавца к покупателю, а предполагают взаимную передачу прав и обязанностей в отношении реального товара с отсрочкой срока поставки товара;

· фьючерсные сделки , связанные со взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара;

· опционные сделки , в их основе лежит уступка прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении биржевого товара или контракта на поставку биржевого товара;

· другие сделки.

Споры по биржевым сделкам разрешаются арбитражной комиссией биржи или судом.

Биржа имеет право самостоятельно устанавливать отчисления от комиссионных, получаемых биржевыми посредниками в качестве вознаграждения за осуществляемые ими посреднические операции; различные сборы и другие платежи за услуги, оказываемые биржей; штрафы за нарушение устава биржи или правил биржевой торговли.

На бирже совершается два основных вида сделок: сделки на реальный товар и срочные (фьючерсные) сделки.

Сделки на реальный товар завершаются переходом товара от продавца к покупателю, то есть сдачей-приемкой реального товара на одном из биржевых складов. Это означает, что продавец, продавший товар, обязан иметь этот товар в наличии и фактически поставить его в обусловленный контрактом срок. Сделки на реальный товар в зависимости от срока делятся на сделки «кэш» или «спот» с немедленной поставкой и сделки «форвард» с поставкой в будущем.

В отличие от сделок на реальный товар срочные (фьючерсные) сделки не предусматривают обязательства сторон поставить или принять реальный товар, а предполагают куплю и продажу прав на товар (бумажные сделки). Фьючерсный контракт не может быть просто аннулирован, или ликвидирован. Если он заключен, то может быть ликвидирован либо путем заключения противоположной сделки с равным количеством товара, либо поставкой обусловленного товара в срок, предусмотренный контрактом. При срочных сделках покупатель не рассчитывает получить покупаемые им ценности, а продавец - передать продаваемые им ценности. Результатом таких сделок является не передача реального товара, а уплата или получение разницы между ценой контракта в день его заключения и ценой в день исполнения.

Арбитражные сделки совершаются с целью получения прибыли за счет разницы в котировках на биржах в разных странах.

Особо надо такой вид биржевых сделок как опционы и написать несколько самых важных понятий, связанных с ними.

Все сделки, которые совершаются на биржах, предполагают использование стандартных контрактов. Поскольку эти контракты не предполагают немедленную и обязательную поставку товара, они получили название фьючерсных контрактов (фьючерсов). Этот вид контрактов строго единообразен, стандартизован в соответствии с биржевыми правилами и содержит конкретное требование по качеству товара, его количеству, срокам и месту поставки и т. п. Единственной переменной величиной при заключении контракта является цена, которая определяется в момент заключения сделки между продавцом и покупателем (или их представителями брокерами) на бирже.

Таким образом, сделка купли-продажи совершается без осмотра товара на определенное количество фьючерсов. Фьючерсы в отличие от контрактов на поставку реального товара могут быть исполнены двумя способами: путем заключения противоположной сделки на равное количество товара в любой день в соответствии с условиями поставки (так называемый офсет), либо поставкой обусловленного товара.

Хотя на сделки, завершающиеся поставкой товара, приходится чрезвычайно малая часть биржевого оборота (например, на американских биржах их доля составляет: по металлам - 1,2%; кофе, какао, сахару - 0,7%; пшенице и кукурузе - в среднем 0,6% общего объема сделок), возможность поставки товара на биржевой склад или получения товара с биржевого склада выполняет важную функцию связи фьючерсного рынка с рынком реального товара.

Таким образом, на товарной бирже всегда существует возможность покупки или продажи реального товара, несмотря на то, что современные биржи в основном представляют собой рынок фьючерсов и опционов.

Все фьючерсные контракты в обязательном порядке должны быть зарегистрированы в расчетной палате биржи (Clearing House ). При регистрации фьючерса заключающий контракт вносит в расчетную палату гарантийный задаток в форме депозита (первоначальный задаток обычно в размере 10-15% стоимости контракта) и маржи (дополнительный задаток в случае изменения цены товара). После регистрации контракта в расчетной палате биржи он может быть в одностороннем порядке ликвидирован любой стороной путем заключения офсетной сделки. При этом сторона, ликвидирующая контракт, либо выигрывает (получает в расчетной палате сумму выигрыша), либо проигрывает (вносит в расчетную палату сумму проигрыша).

На товарных биржах опционы могут заключаться с товарами и фьючерсными контрактами.

В настоящее время на товарных биржах в мире продаётся около 100 так называемых биржевых товаров. На их долю приходится около 20% международной торговли. Эти товары можно условно объединить в следующие группы:

• - энергетическое сырье: нефть, дизельное топливо, бензин, мазут, пропан;
• - цветные и драгоценные металлы: медь, алюминий, свинец, цинк, олово, никель, золото, серебро, платина и др.:
• - зерновые: пшеница, кукуруза, овёс, рожь, ячмень, рис;
• - маслосемена и продукты их переработки: льняное и хлопковое семя, соя, бобы, соевое масло, соевый шрот;
• - живые животные и мясо: крупный рогатый скот, живые свиньи, бекон;
• - пищевкусовые товары: сахар-сырец, сахар рафинированный, кофе, какао-бобы, картофель, растительные масла, пряности, яйца, концентрат апельсинового сока, арахис;
• - текстильное сырье: хлопок, джут, натуральный и искусственный шёлк, мытая шерсть и др.
• - промышленное сырье: каучук, пиломатериалы, фанера.

Заключая сделки на бирже, их участники могут преследовать следующие цели:

• - покупку реального товара;
• - осуществление спекулятивных операций;
• - хеджирование (страхование от возможного изменения цен).

Покупка и продажа реального товара.

Эти сделки совершаются:

• - производителями с целью реализации выпускаемых ими товаров;
• - потребителями с целью обеспечения себя необходимыми товарами, в основном сырьем для дальнейшей переработки;
• - торговцами с целью дальнейшей перепродажи товаров конечным потребителям.

Спекулятивные операции совершаются на бирже с целью получения прибыли от купли-продажи биржевых контрактов в результате разницы между ценой биржевого контракта в день заключения и ценой в день его исполнения при благоприятном для одной из сторон (продавца и покупателя) изменении цен.

Часто устав биржи предполагает разный статус членов биржи.

На Чикагской торговой бирже, например, члены со статусом GIM могут совершать операции по всем фьючерсным контрактам, указанным в правительственном каталоге рынка фьючерсных контрактов на ценные бумаги. Привилегированные члены этой биржи со статусом IDEM пользуются преимуществами в торговле по всем фьючерсным контрактам по индексам, долговым обязательствам и драгоценным металлам. Члены этой же биржи со статусом СОМ имеют право торговли по контрактам, представленным в списке товарных опционов на бирже.

Высшим органом управления биржей (после общего собрания членов-учредителей) является специальный выборный орган (совет директоров, совет управляющих), которому подчиняются комитеты, исполнительная дирекция, наемный персонал.

Итак, товарная биржа рыночный механизм, выполняющий ряд стабилизирующих функций в экономике, а именно обеспечивает:

• - ликвидность и оптимальное распределение важнейших сырьевых товаров;
• - стабилизацию цен и издержек, валютных курсов, денежного обращения и кредита.

товарный биржа форвардный контракт

Введение

товарный биржа сделка

Актуальность выбранной мной темы исследования объясняется тем, что хотя биржевая торговля и является относительно новым явлением, с каждым годом все больше и больше людей проявляют к ней очень большой интерес. Во всем мире миллионы людей участвуют в биржевой торговле, профессионалы делают огромные состояния, обычные люди используют биржевую торговлю как средство накопления. Ощутимым препятствием к биржевой торговле сегодня является недостаточная информированность людей относительно системы биржевой торговли и видах сделок на бирже. Исходя из этого, представляется своевременным и актуальным рассмотрение работы различных видов сделок на бирже, их особенностей и правового регулирования в РФ. В настоящее время основными видами торговых сделок на товарной бирже являются сделки с реальным товаром и срочные фьючерсные сделки.

Сделки, совершаемые с реальным товаром, заканчиваются передачей товара от продавца к покупателю на одном из биржевых складов. Данная сделка подразумевает наличие товара у продавца и возможность его поставки в оговариваемый контрактом срок. Сделки на товарной бирже с реальным товаром, в зависимости от срока исполнения контракта, могут быть «спот» или «кэш» с поставкой товара сразу, или сделки «форвард», в этом случае поставка товара осуществляется в будущем в определенные сроки.

В отличие от сделок с участием реального товара, срочные или фьючерсные сделки не предполагают обязательств участников сделки о поставках или принятии товара, а только предполагают куплю или продажу прав на товар. Если фьючерсный контракт был заключен, то он не может быть просто так аннулирован. Срочный контракт может быть ликвидирован только двумя способами - поставкой оговоренного в контракте товара в предусмотренные в нем сроки или заключением противоположной фьючерсной сделки с таким же количеством товара. При заключении срочных сделок продавцы и покупатели не предполагают обмениваться оговариваемыми во фьючерсном контракте товарами - такие сделки заключатся с целью получения прибыли за счет разницы между ценой товара при заключении контракта и ценой при наступлении срока его выполнения.

Кроме вышеперечисленных сделок на товарной бирже, также существуют арбитражные сделки. Подобные сделки могут позволить себе только крупные инвесторы, которые могут позволить себе заключать сделки на биржах разных стран на одни и те же товары с целью получения прибыли за счет разницы котировок на различных биржах.

Опцион - еще один вид биржевых сделок. Под опционом подразумеваются право купить или продать определенный финансовый инструмент по заранее согласованной цене в течение конкретного периода времени. Покупатель опциона в обмен на такое право выплачивает продавцу премию, ранее опционные сделки так и назывались - сделки с премией, сделки с гарантиями от убытков, сделки с привилегиями, а так же сделки с гарантиями от снижения и повышения цен. Опционы на товарных биржах заключаются с фьючерсными и товарными контрактами.

Целью данной курсовой работы является изучение видов сделок на товарной бирже.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи: рассмотреть понятие товарной биржи и ее правовое положение в РФ; изучить сделки на товарной бирже и их виды.

Также, для примера работы товарной биржи я рассмотрела нашу российскую биржу ОАО «Московская биржа», изучила историю создания данной биржи, виды сделок, проводимых на нашей бирже, и привела пример типичной сделки на товарной бирже.

Теоретической и методологической базой для написания работы послужили труды отечественных авторов в области изучения деятельности товарных бирж и особенностей сделок на товарных биржах.

1. Понятие товарной биржи. Виды сделок на товарной бирже

1.1 Понятие товарной биржи и ее правовое положение в РФ

Товарная биржа - это классический институт рыночной экономики, организационно оформленный и регулярно функционирующий оптовый рынок товаров с постоянным местом и временем заключения сделок по стандартам и образцам с официальной котировкой цен. Одной из принципиальных особенностей является то, что даты заключения и исполнения сделки, как правило, преднамеренно разнесены во времени.

Термин «биржа» в буквальном переводе с немецкого означает «кошелек». Первая биржа была создана в Нидерландах в г. Брюгге в XV в., но свой след в истории она не оставила, так как позднее появилась более известная Антверпенская биржа.

Биржа представляет собой регулярно действующую организацию, в помещении которой совершаются сделки по купле-продаже. На товарной бирже происходит торговля массовыми взаимозаменяемыми товарами со стандартными качественными показателями, на фондовой бирже заключаются сделки с ценными бумагами и, наконец, на валютной бирже торгуют иностранной валютой.

Биржевые сделки совершаются не только на территории или в самом помещении биржи, местом заключения таких сделок могут быть даже компьютерные сети. Например, существуют международные секции электронной торговли между биржами, в России электронные торговые сессии распространены на валютно-фондовых (ММВБ) и фондовых биржах (РТС), которые в 2011 году были объединены в ОАО «Московская биржа».

Биржа может быть, например, товарно-фондовой или даже универсальной биржей, т.е. иметь смешанную форму. Если биржа организует торговлю и товарами, и ценными бумагами, то ей необходимо иметь сразу две лицензии: лицензию товарной биржи и лицензию организатора торговли на рынке ценных бумаг. Таким образом, фондовый отдел товарной биржи по своему правовому статусу является не просто ее структурным подразделением, а функционирующей фондовой биржей.

Товарная биржа выполняет следующие функции:

выявляет реальное соотношение спроса и предложения;

формирует равновесные цены и ориентирует на них внебиржевой рынок;

способствует увеличению товарной массы в сфере товарного обращения;

является инструментом стабилизации цен;

является инструментом коммерческих спекуляций на разнице цен.

Все биржи являются субъектами публичной бухгалтерской отчетности. Бухгалтерская отчетность должна быть проверена независимой аудиторской организацией и утверждена общим собранием участников биржи. Оно же определяет печатное издание, в котором будет размещена публикация. Бухгалтерская отчетность биржи должна быть опубликована в срок не позднее 1 июня года, следующего за отчетным. Здесь нетрудно заметить противоречие между Законом о бухгалтерском учете и Законом об акционерных обществах. Утверждение годового отчета, бухгалтерского баланса, счета прибылей и убытков акционерного общества отнесено к компетенции годового общего собрания акционеров, которое проводится в срок не ранее двух и не позднее шести месяцев после окончания отчетного года. Иными словами, законодательство устанавливает временные пределы для проведения собрания с 1 марта по 30 июня года, следующего за отчетным.

Товарные биржи формируют организованные рынки, обеспечивающие концентрацию спроса и предложения, установление объективных цен на основные сырьевые и продовольственные товары, способствуют развитию торговой инфраструктуры.

Классический биржевой товар - это массовый продукт, унифицированный по объему, стандартизированный по качеству, обладающий строго определенными, легко конкретизируемыми стабильными свойствами. Он не должен выходить из моды или морально устаревать. Это означает, что биржевой товар может не выставляться на бирже. Покупателю должно быть безразлично - кто продавец и из какой партии взят товар, что необходимо для сделок на срок. В результате достигается массовость и надежность сделок.

Наиболее известные биржевые товары: нефть и нефтепродукты, цветные и драгоценные металлы, лес, хлопок, каучук, кофе, сахар, зерно. В мировой практике деятельность товарных бирж преимущественно ограничивается куплей-продажей сырья и сельскохозяйственных товаров.

Один и тот же товар может быть биржевым в одной стране и не быть им в другой. Биржевой товар, как правило, относится к началу технологического цикла процесса производства продукции и поэтому во многом определяет цены производимых из него товаров.

Биржевой товар унифицируется по количеству. Стандартной величиной физического объема поставки является лот - определенное количество товара, кратное единице, например: 1000 единиц, тонна, 100 упаковок, 100 акций и т.д.

Правовое положение товарных бирж определяется Законом РФ от 20 февраля 1992 г. N 2383-I «О товарных биржах и биржевой торговле».

Товарная биржа - это юридическое лицо, формирующее оптовый рынок путем организации и регулирования биржевой торговли, осуществляемой в форме гласных публичных торгов, проводимых в заранее определенном месте и в определенное время по установленным ею правилам. Законодательство не определяет, в какой организационно-правовой форме должны создаваться товарные биржи.

Как правило, биржа является акционерным обществом, которое возглавляется биржевым советом (советом директоров), ответственным перед собранием акционеров.

Акции бирж дают право на управление, но не приносят дивидендов. Это характеризует биржу как некоммерческую организацию, когда учредители не участвуют в получении прибылей.

Являясь юридическим лицом, биржа не выступает ни одной из сторон при совершении сделок купли/продажи, а только обеспечивает их совершение и соблюдение правил биржевой торговли. Биржа организует прием и поставку товара. Биржа может остановить торги.

Биржевые операции осуществляются не самим покупателем (продавцом), а биржевым посредником. Их общее название - трейдеры (торговцы). К ним относятся брокеры, дилеры, маклеры.

Могут встречаться и другие их названия в зависимости от конкретной биржи. Как правило, биржевой посредник - сотрудник одной из брокерских контор. Брокеры, в основном, заключают сделки от имени клиента и за его счет, получая комиссионное вознаграждение.

Большинство товарных бирж, созданных в России в начале 90-х гг. ХХ в., были акционерными обществами, т.е. коммерческими организациями, основная цель деятельности которых состоит в извлечении прибыли. Надо сказать, что наделение биржи правами коммерческой организации не вполне соответствует основным задачам биржевой торговли. Биржи являются специальными субъектами предпринимательской деятельности, которые лишь содействуют проведению торговых операций, обеспечивают встречу продавца и покупателя в определенном месте. Биржи не принимают самостоятельного участия в торговле, поэтому за рубежом они, как правило, - некоммерческие организации. Современные отечественные биржи чаще всего существуют в форме акционерных обществ, обществ с ограниченной ответственностью и некоммерческих партнерств.

Законодательство устанавливает особые требования к фирменному наименованию товарных бирж, так как слова «биржа» и «товарная биржа» запрещено использовать в наименованиях организаций, не отвечающих признакам товарной биржи. Нарушение данного требования влечет ответственность в виде административного штрафа по ст. 14.24 КоАП РФ.

По общему правилу, при создании организации учредители самостоятельно придумывают ее название. Лишь в порядке исключения установлены специальные требования к наименованиям юридических лиц в зависимости от вида осуществляемой ими деятельности. К сожалению, в действующем законодательстве практически нет санкций за несоблюдение этих требований. Единственный случай такой ответственности на сегодняшний день - административные штрафы за несанкционированное использование слов «биржа» и «товарная биржа».

Биржевая деятельность представляет собой исключительный вид деятельности, поэтому биржа не вправе заниматься торговой и иной деятельностью, не связанной с биржевой торговлей. Биржа также не вправе участвовать в создании организаций, не связанных с биржевой торговлей. Деятельность биржи подлежит лицензированию в Комиссии по товарным биржам при Федеральной службе по финансовым рынкам; лицензия может быть выдана после оплаты 50% уставного капитала биржи. Федеральная служба по финансовым рынкам осуществляет также государственный контроль за проведением биржевых торгов.

Учредителями товарной биржи могут быть юридические лица и индивидуальные предприниматели. В создании товарной биржи запрещено участвовать органам государственной власти, банкам и кредитным организациям, страховым и инвестиционным компаниям и фондам, общественным, религиозным, благотворительным организациям и фондам.

Максимальный размер доли одного учредителя составляет 10% уставного капитала биржи. Следовательно, товарная биржа должна иметь как минимум 10 учредителей. Максимальное число учредителей товарной биржи законом не установлено, оно должно быть предусмотрено в уставе самой биржи. Нарушение предельного числа учредителей влечет административную ответственность в виде штрафа по ст. 14.24 КоАП РФ.

Товарная биржа имеет единственный учредительный документ - устав. Высшим органом управления является общее собрание членов биржи.

Члены товарной биржи - не только ее учредители, но и лица, которые вносят членские или иные целевые взносы в имущество биржи. Иными словами, учредители - это лица, которые принимали непосредственное участие в создании товарной биржи, а члены биржи - лица, которые присоединились к учредителям позднее. В течение не более 3 лет с момента государственной регистрации товарной биржи ее учредители вправе пользоваться в биржевой торговле особыми правами по сравнению с другими членами биржи. Обычно особые права состоят в предоставляемых учредителям биржи льготах по внесению платы за право участия в биржевых торгах.

Члены биржи могут сдавать в аренду свое право участия в биржевой торговле, зарегистрировав такой договор на бирже; субаренда этого права не допускается. Довольно странный термин «сдача в аренду права» объясняется, видимо, тем, что биржевое законодательство сформировалось еще до принятия Гражданского кодекса РФ, определившего основные понятия и категории гражданского и торгового оборота. В свете действующего законодательства правильнее говорить не об аренде, а об уступке права участия в биржевых торгах.

Не могут быть членами биржи те лица, которые не имеют права быть ее учредителями (кредитные, страховые, общественные и прочие организации), а также служащие данной или любой другой биржи и организации, если их руководители, заместители руководителей, руководители филиалов являются служащими данной биржи. Данный запрет обусловлен стремлением не допустить конфликта интересов. Допустим, лицо состоит членом биржи, следовательно, имеет коммерческий интерес в совершении определенных сделок. Одновременно это - служащий биржи, допущенный к служебной информации о заключенных или планируемых в торговой сессии сделках. Обладая подобной информацией при заключении сделок, данное лицо может причинить вред интересам других участников биржевых торгов.

Как уже говорилось выше, биржа бывает смешанной формы, т.е. на товарной бирже допустимо открыть фондовые и валютные отделы (секции), членами которых могут быть банки и кредитные организации. В других отделах товарной биржи членство для банков и кредитных организаций невозможно. Товарная биржа разделяется на секции (отделы) в зависимости от вида торгуемого товара (пшеница, сахар, мясо, черные или цветные металлы и т.п.). В связи с этим законом установлены различные категории членства: полные члены товарной биржи вправе участвовать в биржевых торгах во всех секциях (отделах) биржи, неполные члены - только в одной секции (отделе) биржи. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Участниками биржевой торговли являются члены товарной биржи и посетители биржевых торгов. Постоянные посетители биржевых торгов не участвуют в формировании уставного капитала и в органах управления биржи; право на участие в биржевых торгах предоставляется им за плату на срок не более 3 лет. В биржевых торгах могут участвовать на платной основе также разовые посетители. Но их возможности весьма ограничены, поскольку им предоставляется право совершать только простые биржевые сделки с товаром, имеющимся в наличии. Разовые посетители заключают биржевые сделки от своего имени и за свой счет без привлечения биржевых посредников. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Наибольшие возможности участия в биржевых торгах имеют учредители товарной биржи, которые могут обладать особыми льготными правами. За ними следуют полные члены товарной биржи, участвующие в торгах любыми видами товаров во всех отделах (секциях) биржи, и неполные члены товарной биржи, участвующие в торговле одним видом товара в соответствующем отделе (секции). Затем следуют постоянные посетители, получающие право участия в биржевой торговле на определенный период времени. Наконец, замыкают перечень участников биржевых торгов разовые посетители, которые могут появляться на бирже нерегулярно и самостоятельно совершать только сделки на реальный (имеющийся в наличии) товар. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Большинство сделок может заключаться только через специальных посредников - биржевых брокеров. На товарной бирже в качестве самостоятельных юридических лиц работают брокерские фирмы, их филиалы, именуемые брокерскими конторами, а также независимые брокеры, являющиеся индивидуальными предпринимателями. Брокеров следует отличать от биржевых маклеров, которые являются служащими (работниками) биржи; их деятельность определяется должностными инструкциями, и они не вправе совершать сделки для себя лично или для клиентов. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Взаимоотношения биржевого брокера и клиента основаны на гражданско-правовом договоре. Если брокер действует от имени и за счет клиента, то между ними заключается договор поручения, если же брокер действует от своего имени и за счет клиента, целесообразно оформлять договор комиссии либо агентирования. Но брокеры могут работать также от имени клиента и за свой счет. В этом случае ни одна модель посреднического договора, предусмотренного Гражданским кодексом РФ, не подходит, поэтому в подобных случаях взаимоотношения брокера и клиента нередко оформляются специальным договором на брокерское обслуживание, условия которого могут регламентироваться самой товарной биржей.

В Законе о товарных биржах и биржевой торговле предусмотрен еще один вид биржевого посредничества - деятельность биржевых дилеров, которые в биржевой торговле действуют от своего имени и за свой счет с целью последующей перепродажи товара на бирже. Это весьма неточная формулировка, поскольку в дилерской деятельности преобладает не посредничество, а самостоятельная торговля с целью перепродажи товаров. Дилеров можно охарактеризовать в определенном смысле как биржевых «спекулянтов», так как они представляют только свои собственные интересы.

Итак, рассмотрев понятие и правовое регулирование деятельности товарной биржи на территории РФ, перейдем к рассмотрению видов сделок на товарной бирже. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Кот собака кошка котенок ложка тарелка кружка лошадь доход изба дом комната квартира заработок большой калькулятор график опция таракан лось яма лужа солнце бугор.

1.2 Сделки на товарной бирже и их виды

В Законе о товарных биржах установлен примерный перечень сделок, совершаемых участниками биржевой торговли. Этот перечень составлен на основании длительной международной практики совершения биржевых операций. Участниками биржевой торговли в ходе биржевых торгов могут совершаться сделки, связанные с: взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара (сделки «спот»); взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара с отсроченным сроком его поставки (форвардные сделки); взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара (фьючерсные сделки); уступкой прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении биржевого товара или контракта на поставку биржевого товара (опционные сделки), а также другие сделки в отношении биржевого товара, контрактов или прав, установленные в правилах биржевой торговли. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Биржевая сделка - это зарегистрированный биржей договор, заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов. Биржевые сделки никогда не совершаются от имени и за счет биржи, поэтому ответственность за их неисполнение или ненадлежащее исполнение несет сторона по сделке, а не биржа или биржевой посредник (брокер). Биржевым товаром является не изъятый из оборота товар определенного рода и качества, в том числе стандартный контракт или коносамент на товар. Биржевым товаром не могут быть недвижимость и объекты интеллектуальной собственности. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Поскольку биржевым товаром считается и коносамент на товар, то предметом биржевой сделки может быть «товар в пути». Нет препятствий к тому, чтобы считать предметом биржевой сделки и «товар на складе». Поэтому биржевым товаром, помимо коносаментов, выступают складские свидетельства, удостоверяющие права владельца на получение товара со склада. Складские свидетельства, как и коносаменты, имеют двойственную правовую природу, поскольку являются одновременно и товарораспорядительными документами, и ценными бумагами (ст. 912-917 ГК РФ). Например, в Правилах Московской центральной фондовой биржи, где функционируют товарные секции, предусмотрена возможность торговли варрантами (залоговой частью двойного складского свидетельства) на товары. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Статья 8 Закона «О товарных биржах и биржевой торговли» определяет следующие виды биржевых сделок: Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

·простые (кассовые) сделки характеризуются тем, что они связаны со взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара и исполнение по данным сделкам происходит немедленно; Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

·для срочных сделок характерен отсроченный срок исполнения. Срочные сделки, в свою очередь, делятся на форвардные (связанные с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара с отсроченным сроком его поставки); фьючерсные (связанные с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара); опционные (связанные с уступкой прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении биржевого товара или контракта на поставку биржевого товара).

Важно отметить, что указанный выше Закон допускает заключение и других сделок в отношении биржевого товара, контрактов или прав, установленных в правилах биржевой торговли. Общество квартира дом подъезд развод свадьба

В соответствии с признаком срочности сделки делятся на:

) кассовые с немедленным (cash) или быстрым (spot) завершением сделки, когда даты заключения и исполнения сделки непреднамеренно разнесены на незначительный период (до 3-х дней), т.е. со скорейшей поставкой товаров и денежными расчетами; Общество квартира дом подъезд развод свадьба

) срочные сделки (сделки на срок). Момент исполнения сделки (оплата и передача товара) преднамеренно отдален от момента заключения сделки на значительное время (до 1 года). Цена устанавливается в момент заключения сделки. Сроки исполнения сделок (позиций) унифицированы (месяц, 2, 3...). Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Срочные сделки используются для биржевой игры (спекуляции) и хеджирования (страхования). В некоторых странах запрещены срочные сделки на определенный товар, например, в США - на акции.

Сделки на срок расширили возможности биржевой спекуляции, т.е. игры на разнице цен. На кассовом рынке была возможна лишь игра на повышение цены. Биржевики, играющие на повышение (быки), приобретали товар в надежде на дальнейшую его продажу по более высокой цене. На срочном рынке появилась возможность игры на понижение. Биржевики, играющие на понижение (медведи), заключают сделки, еще не имея товара, надеясь, что к моменту исполнения сделки им удастся купить товар по более низкой цене, чем установлено в их контракте на продажу. Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Следует отметить, что классификация сделок на бирже довольно разнообразна и ее можно продолжить. Так среди срочных сделок выделяют:

) твердые (обязательные для исполнения); Общество квартира дом подъезд развод свадьба

) условные (необязательные для исполнения). Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Фактически твердые сделки - это сделки с реальным товаром, предусматривающие реальную поставку товара покупателю (3 дня, год).

Условные сделки могут быть названы «бумажными сделками», поскольку они не предусматривают обязательную поставку и дают возможность уклониться от реальной поставки или принятия товара.

Сделки с реальным товаром на биржевом рынке, как правило, не превышают 5-10% мировой торговли соответствующими товарами (не только через биржу). Сделки с реальным товаром составляют 1-3% от общего (стоимостного) объема сделок на бирже. Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Среди биржевых сделок наибольшее распространение получили:

) форвардная сделка; Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

) фьючерсная сделка; Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

) опцион; Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

) хеджирование (любая схема, позволяющая исключить или ограничить риск финансовых операций); Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

) арбитраж (основан на разности цен на одинаковые или подобные товары). Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Форвардная сделка - срочная, твердая сделка с реальным товаром. Так же называются срочные сделки на внебиржевом рынке. Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Основное преимущество форвардного контракта состоит в возможности его приспособления к индивидуальным запросам участников сделки по любым параметрам договора, а именно: по цене, срокам, размерам, формам расчетов и поставки. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Форвардные контракты становятся производными инструментами по мере стандартизации условий заключения сделки, т.е. частичного отказа от их индивидуальности, уникальности каждого отдельного контракта, и при наличии рыночного посредника (дилера), который становится одной из сторон форвардного контракта с любым другим участником рынка. В результате начинает функционировать вторичный рынок форвардных контрактов и они становятся ликвидными. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

По результатам фьючерсных торгов расчетная палата ежедневно определяет проигрыши и выигрыши участников и, соответственно, списывает деньги со счета проигравшей стороны и зачисляет их на счет выигравшей. Сумма выигрыша или проигрыша, которая определяется по итогам торгов, называется вариационной или переменной маржой.

Участник контракта может держать свою позицию открытой в течение длительного времени, например, несколько дней. В этом случае клиринговая палата все равно определяет по итогам каждого дня его проигрыши или выигрыши. Перенесенная маржа рассчитывается как разница между рыночными ценами данного контракта, так называемыми расчетными ценами данного и предыдущего дней. В случае роста цен эту разницу уплачивает продавец по открытым позициям, а получают покупатели - обладатели открытых позиций. В случае падения цен - наоборот.

Фьючерсная сделка - сделка, осуществляемая на основании фьючерсного контракта, который представляет собой соглашение на покупку/продажу товара на бирже на определенный момент времени в будущем по определенной цене. Фьючерсный контракт предусматривает механизм отказа от покупки/продажи товара в результате механизма перепродажи контракта с помощью клиринговой палаты биржи, когда участник берет противоположную позицию, т.е. продавец заключает новый контракт на покупку, а покупатель - на продажу. Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Если участник контракта продает, то говорят, что он находится в короткой позиции, если покупает, - то в длинной. Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Фьючерсная сделка по существу является срочной и имеет следующие свойства: Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

) унифицирован объем и стандартизован вид товара;

) унифицирована дата поставки; Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

) существует гарантия выполнения контракта, обеспечиваемая клиринговой палатой; Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

) установление цены происходит в процессе биржевых торгов;

) вероятность реальной поставки является низкой - около 3 %;

) если форвардная сделка заканчивается поставкой или принятием товара, то фьючерсная сделка заканчивается, как правило, выплатой одному из участников разницы в срочных ценах на момент исполнения и момент заключения контракта. Соответственно другой участник несет убытки;

) при заключении фьючерсной сделки вносится маржа (залог) для снижения риска со стороны биржи, что регулируется клиринговой (расчетной) палатой биржи. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Опцион - срочная условная сделка. Опционный контракт содержит условие, в соответствии с которым один из участников (держатель, он же владелец опциона) приобретает право покупки/продажи товара по фиксированной цене (цена исполнения контракта, цена страйк) в течение некоторого периода времени, выплачивая другому участнику (надписателю опциона) денежную премию за обязательство обеспечения при необходимости реализации этого права. Держатель опциона может либо исполнить контракт, либо не исполнить, либо продать его другому лицу.

Некоторые характеристики опциона: Общество квартира дом подъезд развод свадьба

·Ценой опциона является сумма премии. Опционная торговля начинается с ротации выяснения размеров премий продавцов и покупателей. Затем распорядитель объявляет максимальную цену спроса и минимальную цену предложения. Брокеры реагируют новыми сближающими цены предложениями. Торговля осуществляется методом свободного выкрика; Общество квартира дом подъезд развод свадьба

·При прочих равных условиях цена (премия) при перепродаже снижается по мере приближения к дате окончания срока действия контракта по принципу «меньше риск - больше плата»;

·Стандартные сроки действия опционных контрактов - 3, 6, 9 месяцев; Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

·Опцион представляет собой вид сделки с ограниченным риском. Потери для владельца опциона не превышают суммы премии, уплачиваемой надписателю. Потери надписателя опциона лишь уменьшаются на сумму премии; Общество квартира дом подъезд развод свадьба

·Опцион (также как и фьючерс) может использоваться для хеджирования («ограждения» от риска). Общество квартира дом подъезд развод свадьба

·В отличие от фьючерса для опционов (американских) дата исполнения не фиксируется; Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

·Опцион представляет собой способ ограничить потери от нежелательного изменения цен на требующиеся акции.

Существуют следующие виды опционов: Общество квартира дом подъезд развод свадьба

опцион на покупку называется call; Общество квартира дом подъезд развод свадьба

опцион на продажу - put. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Опционные сделки при перепродаже могут приносить крупные доходы, недостижимые при купле/продаже акций, т.к. цены на опционы, как правило, повышаются более резко, чем на лежащие в их основе акции.

Опционы делятся на классы и серии. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Класс - совокупность опционов на одни и те же базовые акции. Опционы на покупку и продажу представляют собой отдельные классы.

Серия - множество опционов данного класса с одинаковыми ценами страйк и сроками действия. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Покупатели по опционам call, заинтересованные в акциях, могут не иметь в настоящее время свободных денег кроме суммы маржи - залога, вносимого участником для повышения надежности выполнения сделки и составляющего около 20% от цены - страйк. Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Опцион является особым видом биржевой сделки, риск по которой ограничен по сравнению с обычным фьючерсным контрактом, поскольку опцион на покупку дает право, но не обязывает купить определенный фьючерсный контракт, товар или нетоварную ценность по данной цене.

Существует три основных вида опционов: опцион с правом покупки или опцион на покупку, который применяется при игре на повышение, опцион с правом продажи или опцион на продажу - он используется в том случае, когда трейдер предполагает понижение цен, а также двойной опцион, который представляет собой сочетание первых двух видов опционов. Двойной опцион дает возможность его обладателю либо продать, либо купить финансовый инструмент по базисной цене, поэтому двойные опционы применяются только при очень нестабильном рынке и отсутствии возможности предугадать будущее изменение направления движения цен на рынке. Двойные опционы используются только на товарных биржах Англии.

Срочные операции на товарной бирже зачастую используют для хеджирования - страхования от возможных потерь из-за неблагоприятного изменения цены товара при совершении сделок с реальным товаром. При таком подходе потери от сделки с реальным товаром компенсируются прибылью от фьючерсного контракта, и наоборот. Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Основой хеджирования является тот факт, что в теории изменения рыночных цен на фьючерсы и товар одинаковы по направлению и размерам, однако на практике цены не всегда совпадают, но все равно изменяются примерно в одних и тех же пределах. Базисом хеджирования называется разница между ценой на фьючерсный контракт и ценой контракта на реальный товар. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Арбитраж (контракт на разницу) является соглашением между заключающими его сторонами об обмене разницей между ценой открытия и закрытия позиций по контракту с учетом количества товара, указанного в контракте. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Арбитраж представляет собой одновременные покупку и продажу активов с целью извлечения прибыли на разнице цен. На срочном рынке арбитражные сделки имеют название спред (также встречаются названия: стрединг, стрэдл, свич). Разница в ценах по двум фьючерсным контрактам также называется спред или дифференциал. Сделка открывается, когда изменяется нормальное соотношение цен. При возвращении соотношения цен к нормальному обе сделки ликвидируются. Спредер обращает особое внимание на разницу цен по двум контрактам, причем общая динамика цен имеет меньшее значение. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

В биржевой практике применяются четыре вида арбитража:

Внутрирыночный спред или арбитраж во времени - одновременная покупка и продажа по фьючерсным контрактам с разными датами исполнения на один и тот же товар и на одной бирже; Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Межрыночный спред (одна дата исполнения, один товар, разные биржи); Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Межтоварный спред (один срок, одна биржа, разные товары);

Спред «сырье-полуфабрикаты» - фактически представляет собой вид межтоварного спреда. Наиболее распространены такие спреды по нефти и продуктам ее переработки, по зерновым и продуктам их переработки.

Биржевая торговля осуществляется по внутренним правилам биржевой торговли, которые представляют собой локальный нормативный акт, утверждаемый каждой товарной биржей. Все споры на бирже разрешаются Биржевой арбитражной комиссией, выполняющей функции третейского суда. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Объектом сделок на товарной бирже является биржевой товар, под которым понимается не изъятый из оборота товар определенного рода и качества, в том числе стандартный контракт и коносамент на указанный товар, допущенный в установленном порядке биржей к биржевой торговле. Биржевым товаром не могут быть недвижимое имущество и объекты интеллектуальной собственности, поскольку указанное имущество обладает ярко выраженными индивидуальными особенностями, что делает невозможным массовое заключение сделок с ним. Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Брокерские фирмы, брокерские конторы и независимые брокеры обязаны вести учет совершаемых в биржевой торговле биржевых сделок по каждому клиенту и хранить сведения об этих сделках в течение пяти лет со дня совершения сделки. Кроме того, профессиональные участники биржевой деятельности обязаны предоставлять указанные сведения по требованию федерального органа исполнительной власти в области финансовых рынков.

Итак, мы видим, что виды сделок на товарной бирже разнообразны. В самом общем виде их можно классифицировать на простые, форвардные, фьючерсные и опционные сделки. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

2. ОАО «Московская Биржа»

2.1 История ОАО «Московская Биржа»

Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) была одной из крупнейших универсальных бирж в Российской Федерации и Восточной Европе. ММВБ открылась в 1992 году и была ведущей российской фондовой биржей. По состоянию на декабрь 2010 года на бирже были зарегистрированы 239 российских компаний с рыночной капитализацией 950 млрд. долларов США. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

ММВБ начала свою историю от валютных аукционов, которые стали проводиться в ноябре 1989 года в качестве инициативы со стороны Банка внешней торговли и инвестиций СССР. Таким образом, впервые был создан рыночный курс рубля к доллару. В январе 1992 года он стал основной платформой для проведения валютных операций банков и предприятий.

До июля 1992 года курс доллара на ММВБ не использовался Центральным банком для официальной котировки рубля к иностранным валютам. В середине 1990-х началась подготовка для торговли корпоративными ценными бумагами и фьючерсами. Общество квартира дом подъезд развод свадьба

ММВБ состоял примерно из 550 участвующих организаций и членов, торгующих для своих клиентов. В 2006 году объем сделок на ФБ ММВБ составил 20380 млрд. рублей (754,9 млрд. долларов США), что составляло более 90% от общего оборота ведущих фондовых бирж на российском фондовом рынке. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Российская Торговая Система (РТС) была площадкой для торговли на фондовом рынке. Она была создана в 1995 году в Москве, после консолидации различных региональных торговых площадок в одной бирже. Первоначально РТС был смоделирован на торговом и расчетном программном обеспечении NASDAQ; в 1998 году площадка внедрила собственную систему. Изначально создававшаяся как некоммерческая организация, она была преобразована в акционерное общество.

декабря 2011 года ММВБ объединилась с Российской торговой системой. Слияние создало единую биржу, которая, как ожидается, станет одной из ведущих фондовых бирж во всем мире для торговли по всем классам активов и будет способствовать продвижению планов России по превращению Москвы в международный финансовый центр.

Целями объединения были оптимизация российского фондового рынка, сокращение числа организаций с пересекающимися функциями, создание единой платформы для эмитентов, трейдеров и инвесторов, сокращение транзакционных издержек и упрощение торговли. Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Московская биржа завершила IPO 15 февраля 2013 года и привлекла 15 млрд. рублей (около 500 миллионов долларов). В результате IPO, в то время крупнейшего когда-либо проводившегося исключительно в Москве, спрос на акции более чем вдвое превысил предложение и были привлечены институциональные инвесторы со всего мира. Акции биржи были включены в MSCI Russia Index 26 ноября 2013 года. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Акции Московской биржи котируются на фондовой бирже под тикером Moex. По состоянию на 25 сентября 2013 года крупнейшими акционерами биржи были Центробанк России (22,47%), Сбербанк (9,6%), Внешэкономбанк (8%), ЕБРР (5,8%), ЮниКредит банк (5,7%), ММВБ-Финансы (6,6%), Банк ВТБ (5,4%), инвестиционная корпорация Shengdong (5,3%). Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

2.2 Торговые рынки Московской биржи и сделки на них

Рынок ценных бумаг. На 1 октября 2013 года на Московской бирже ценных бумаг были зарегистрированы (перечислены) 1845 ценные бумаги 709 эмитентов, в том числе акции, облигации, российские депозитарные расписки, ОФЗ, еврооблигации, паевые инвестиционные фонды, ипотечные сертификаты, ценные бумаги иностранных эмитентов и ETF. Полный список ценных бумаг находящихся в Московской бирже позволяет ей входить в число ведущих мировых 20 бирж по общей капитализации торгуемых акций, в том числе акций многих крупнейших российских компаний, включая Газпром, Сбербанк, Роснефть, ЛУКОЙЛ и ВТБ. Общество квартира дом подъезд развод свадьба

В октябре 2013 года российская алмазодобывающая компания АЛРОСА завершила IPO на Московской бирже и привлекла 41,3 млрд. рублей ($1,3 млрд.). Сделка была частью российской программы приватизации, которая, как постановило правительство, должна быть выполнена через Московскую биржу. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Валютный рынок. Старейший рынок Московского биржи - валютный рынок работает с 1992 года. Электронная торговая система предоставляет возможность совершения сделок с широким диапазоном валют, включая доллар США, евро, китайский юань, украинскую гривну, казахстанский тенге, белорусский рубль, бивалютную корзину и валютные свопы. В 2012 году общий объем торгов на валютном рынке составил 117,0 трлн. руб.

Рынок производных финансовых инструментов. Московская Биржа является одной из 10 крупнейших биржевых площадок для торговли деривативами во всем мире. Срочный рынок облегчает торговлю опционными контрактами, а также фьючерсными контрактами на индексы, акции российских и иностранных компаний, валютные пары, драгоценные металлы, энергетические товары и сельскохозяйственную продукцию. Фьючерсы на Индекс РТС занимает пятое место среди мировых наиболее активно торгуемых производных на фондовые индексы, согласно данным Futures Industry Association по состоянию на 9 октября 2013 года. Фьючерсные контракты на валютную пару доллар-российский рубль занимают третье место в глобальной ликвидности, в соответствии с Futures Industry Association. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Сырьевые рынки. Торговля драгоценными металлами. Московская Биржа представила торговлю золотом и серебром в 2013 году. Она отложила запуск торговли платиной и палладием до конца октября или начала ноября 2014 года для того, чтобы сделать дополнительное тестирование торговой и клиринговой систем. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Торговля зерном. Национальная товарная биржа является платформой в России для спотовой торговли зерном, а также фьючерсами на поставку сельскохозяйственной продукции. С 2002 года Национальная товарная биржа была платформой, с помощью которой российское государство выполняет интервенции на рынке зерна. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

2.3 Пример типичной сделки на товарной бирже

Рассмотрим пример совершения сделки: некто хочет приобрести 100 акций компании «Газпром». Так называемый потенциальный покупатель договаривается по телефону со своим брокером и даёт ему устное распоряжение. После этого брокер дает приказ своему агенту купить 100 акций «Дженерал моторс». Агент входит в контакт с биржевым маклером, который специализируется на продаже акций данной компании. Маклеры занимают центральное место в работе биржи. Как правило, биржевой маклер находится в отведённом ему месте операционного зала спиной к кабине, где помощники записывают поступающие приказы. Агент, излагая маклеру свою просьбу о покупке, спрашивает: как автомобильные? На что маклер отвечает: ¾, 7/8, один и два. В свою очередь агент называет свои цифры. Например, сто по 7/8. В этом случае маклер объявляет сделку законченной и акции проданными. Сущность сделки заключается в следующем: маклер, не зная заказа агента, сообщил о предложении и спросе на акции «Дженерал Моторс». На биржевом жаргоне «3/4» означает, что маклер предложил купить акции «Дженерал моторс» по 62 доллара и 75 центов за акцию, а продать за 62 и 87,5 цента (т.е.7/8). Дело в том, что курс акций даётся в простых дробях, а не в центах. Более того, курс акций в долларах не упоминается, т.е. предполагается, что лица приобретающие акции, знают его. Участвующие в сделке стороны, как правило, интересуются только центами или долями доллара. Таким образом из данного примера вытекает, что биржевой маклер предлагает продать акции «Дженерал моторс» по 62 и 7/8 долл., или за 62 долл. и 87,5 центов за штуку. Слово «один» означает, что маклер хотел купить 100 акций, а «два» - что располагает 200 акциями на продажу. Таким образом, маклер даёт сведения о своём спросе, а затем - о предложении. В свою очередь агент брокера словами «сто 7/8» имел в виду, что купит 100 из 200 продаваемых маклером бумаг по цене 62,875 долл. за каждую акцию. В этом случае служащий биржи и помощник маклера слышали о совершении сделки и зарегистрировали её. Служащий биржи переносит указанную информацию о сделке на перфокарту компьютера и передаёт её посыльному, который фиксирует на компьютере информацию о продаже. Все данные о сделке передаются на магнитную ленту. Содержание ленты передаётся на экраны, расположенные в операционном зале и в брокерских фирмах по всей стране. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

В то же время помощник маклера отправляет сообщение о сделке брокера, представляющему продавца акций. Как правило, вся процедура занимает не более 2-х минут. Через несколько минут брокер покупателя по телефону подтвердит сделку и подтвердит ему цену. Через несколько дней покупатель получит по почте письменное подтверждение и счет, который означает в соответствии с проделанной сделкой следующее: Общество квартира дом подъезд развод свадьба

«100 * 62,875 долл. = 6287,50 долл. + 70 долл. брокерских комиссионных. В итоге причитается 6357,50 долл. Общество квартира дом подъезд развод свадьба

По желанию покупатель может получить свидетельство, удостоверяющее факт владения акциями, или предоставить брокеру полномочия по владению акциями и их дивидендами. В свою очередь покупатель, являющийся теперь владельцем 100 акций «Дженерал моторс», 4 раза в год будет получать чек на сумму в 115 долл. в качестве дивидендов. При увеличении прибыли возрастёт сумма выплачиваемых дивидендов, а колебания курсов акций «Дженерал моторс» вызовут соответствующие изменения ценности акций. Данная операция представляет собой простейшую биржевую сделку. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Заключение

На основании проделанной работы можно сделать следующие выводы.

Под биржевой сделкой понимается зарегистрированный биржей договор (соглашение), заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов. Порядок регистрации и оформления биржевых сделок устанавливается биржей. Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Законодательство выделяет четыре разновидности биржевых сделок: простые, форвардные, фьючерсные и опционные. Предметом простой биржевой сделки является товар, имеющийся в наличии (реальный товар). Он может находиться на биржевом складе или быть у продавца (поставщика), т.е. речь идет о товаре, который не нужно после заключения сделки добывать, производить или закупать у третьих лиц, чтобы исполнить заключенную биржевую сделку. Простые биржевые сделки именуются также кассовыми или сделками СПОТ и предполагают немедленное исполнение обязательств. «Немедленное» исполнение по таким сделкам не следует понимать буквально, обычно оно означает небольшой промежуток времени между заключением и исполнением сделки, как правило, не более 14 календарных дней. Простые биржевые сделки довольно распространены на российских биржах, хотя за рубежом, по некоторым данным, доля таких сделок с реальным товаром составляет от 3 до 5% общего количества биржевых сделок. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Форвардные, фьючерсные и опционные сделки образуют группу срочных сделок, именуемых также деривативами или производными инструментами. Форвардная сделка похожа на простую биржевую тем, что она также заключается на реальный товар. Отличие состоит в том, что форвардная сделка предполагает отсрочку исполнения обязательств. Предметом фьючерсной сделки является стандартный фьючерсный контракт, т.е. документ, определяющий права и обязанности на получение или передачу товара либо денег с указанием порядка его получения или передачи. По опционной сделке происходит продажа прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении реального товара или стандартного фьючерсного контракта. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Суть сделок с передачей прав на реальный товар (которые также именуют сделками «спот», кассовыми сделками или сделками на наличные («кэш»)) заключается в том, что участники биржевых торгов заключают договоры на приобретение реального товара, подлежащие исполнению немедленно (в срок до 14 дней). Эти сделки завершаются переходом товара от продавца к покупателю; при этом на одном из биржевых товаров происходит передача товара от продавца покупателю. Таким образом, предпосылкой заключения сделки «спот» является реальное наличие товара на складе (или по крайней мере его нахождение в пути следования на склад).

Форвардная сделка отличается от сделки «спот» только более длительными (более 14 дней) сроками поставки. Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Фьючерсные сделки заключаются не столько с целью приобретения реального товара, сколько с целью спекулятивного дохода, получаемого в результате перепродажи стандартного контракта и в результате этого изменения цен на товар, права на который подтверждаются отчуждаемым контрактом. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Под опционом подразумеваются право купить или продать определенный финансовый инструмент по заранее согласованной цене в течение конкретного периода времени. Покупатель опциона в обмен на такое право выплачивает продавцу премию, ранее опционные сделки так и назывались - сделки с премией, сделки с гарантиями от убытков, сделки с привилегиями, а так же сделки с гарантиями от снижения и повышения цен.

Список использованной литературы

1.Гражданский кодекс Российской Федерации (ГК РФ) (части первая, вторая и третья) - М.: «Слово и Дело», 2010. - 984 с. Общество квартира дом подъезд развод свадьба

2.Закон РФ от 20 февраля 1992 г. N 2383-I «О товарных биржах и биржевой торговле» (с изменениями и дополнениями от 19 июля 2011 г. N 248-ФЗ) // Правовая система «Гарант». Общество квартира дом подъезд развод свадьба

Положение «О Комиссии по товарным биржам при Федеральной службе по финансовым рынкам», утв. приказом ФСФР России, Минэкономразвития России, Минсельхоза России, ФАС России от 2 ноября 2004 г. N 04-601/пз-н/293/507/149 // Правовая система «Гарант».

Информационное письмо ВАС РФ от 3 августа 1993 г. N С-13/ОП-250 «Обзор практики разрешения споров, связанных с исполнением, изменением и расторжением биржевых сделок» // Правовая система «Гарант». Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

.«Российские Товарные биржи: традиции, настоящее, перспективы.» Экономические науки, 2012 № 2. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

6.Белотелова Н.П. Деньги. Кредит. Банки: учебник / Н.П. Белотелова, Ж. С. Белотелова. - М.: Дашков и К" , 2008. - 483 с. Общество квартира дом подъезд развод свадьба

7.Беляева О.А. Предпринимательское право: Учебное пособие. - М.: Инфра-М, 2009. - 422 с. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

8.Владимирова М.П., Козлов А.И. Деньги. Кредит. Банки. - М.: КНОРУС, 2009. - 288 с. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

9.Деньги, кредит, банки: учебник для вузов / ред. О.И. Лаврушин. - 7-е изд., стер. - М.: КноРус, 2010. - 559 с. Общество квартира дом подъезд развод свадьба окно балкон

10.Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги. Практикум: Учеб. Пособие для вузов/ Под ред. проф. Е.Ф. Жукова. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2008. - 310с. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба

11.Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник/ М. В. Романовский и др./ Под. ред. М. В. Романовского, О. В. Врублевской. - М.: Юрайт-Издат, 2008. - 543 с. Общество квартира дом подъезд развод свадьба Общество квартира дом подъезд развод свадьба окно балкон

12.Хольнова Е.Г. Деньги, кредит, банки, биржи: Учебное пособие.- СПб.: СПбГИЭУ, 2010.- 433 с.

Репетиторство

Нужна помощь по изучению какой-либы темы?

Наши специалисты проконсультируют или окажут репетиторские услуги по интересующей вас тематике.
Отправь заявку с указанием темы прямо сейчас, чтобы узнать о возможности получения консультации.